友本网甘李药业的价值分析
基本面分析：
1. 行业简介：胰岛素是糖尿病主要用药，具有成瘾性，由于糖尿病是治不好的，需要终身服药，糖尿病分I型，和II型，期中I型（约占10%）治疗唯一的药是胰岛素，II型可以使用降糖药和胰岛素。
2. 公司简介：中国的胰岛素之父“甘忠如”创建并控股，技术牛人，博士学历。公司名字甘李药业来自于甘忠如和他的北大同学李一奎（目前通化东宝的控制人），使用自己名字来给公司命名的，绝对是好好干的那种，否则遗臭万年。公司是国内几乎是唯一的三代胰岛素龙头企业。
3. 市场环境：目前全球三代胰岛素主要是外国药企诺和诺德，礼来，赛诺菲占用，中国医保采集前四的是诺和诺德（48%），赛诺菲（19%），甘李（14%），礼来（9.7%），除了甘李，其他三家市值都是万亿人民币以上的。
4. 行业利润：三代胰岛素的毛利润集采前是90%左右，但是国家集采时平均降价65%后，大概毛利润下降到70%左右（用90%和65%两个数据自己算）。
5. 市值处境：发行价除权后45，上市前到21年利润都是很好的，机构看好上市后涨到202（除权后），后来因为2022年集采产品价格下降，二季度三季度补差价导致亏损，股价一直跌到30，现在稳住处于上升状态。
未来潜力分析：
市场增量：由于糖尿病是治不好的，需要终身服药，是成瘾性（大家可以看看林园对成瘾性的视频）。所以市场永远是增量市场，未来增量会加速，因为以下原因
1. 中国老龄化社会后，II型糖尿病人总人数逐年增多。
2. 中国目前的糖尿病人1.4亿人，仅2%使用胰岛素，而美国使用率达30%，市场潜力巨大。（网页链接）
3. 随着2022年集采后，糖尿病费用从一年4000-5000降低到1000多点，医保有覆盖了，未来使用的起的人大幅增加。
4. 目前三代胰岛素正在替代二代胰岛素,甘李主是国内唯一的主要的三代。其他厂家是落后的二代。三代替代带来的增量巨大。
5. 目前新的糖尿病病人国家优先推荐国产替代，未来甘李会抢占诺和诺德，赛诺菲，礼来的份额。
6. 公司正在加大研发其他产品，并且产品都在巴基斯坦等海外市场取得销售容许。
产能与老板员工积极性：
1. 集采后加大千人的营销队伍，山东基地的产能23年2季度达产，确保产能供货。
2. 集采后股权激励，员工积极性高，23-25年行权利润，3亿，6亿，11亿。也显示了几乎每年翻倍的增长。
3. 老板75岁了应该休息的年龄，还真金白银的投入8个多亿参与定增。目前都流行老板尽量少投入实体，靠圈资本市场的钱。但是甘李不一样。
4. 老板是控股股东，积极性高。大家可以百度搜索一下“李一奎”，就会发现他是企业家，北大毕业借了2万创业了通化东宝，甘忠如学术派，北大毕业美国留学博士后然后美国大学做研究1995年被李一奎请回国研究出胰岛素，在甘和李分家的时候，李要来胰岛素二代，甘要来代表未来的三代，甘本身也是技术出身。李现在做的房地产，建材拉低了估值。
估值分析：
由于粘性的消费医药，随着社会老龄化每年都有增量市场，应该给予高的估值，给予23年65倍，24年以后50倍估值。参考如下
1. 从股权激励已经业绩分析看未来三到五年都是翻倍的增长，
2. 参考甘李21年的估值（100倍）和片仔癀23年一月估值（75倍），打个6折还是45倍
3. 参考成熟市场，体量在数万亿的诺和诺德，赛诺菲和礼来，都是在40-50倍左右。
4. 23年和22年比较，有个反转的概念，第二季度开始每个季度同比都大增长。所以给予更高的估值65倍。
未来三年利润与市值估算：（或许有点夸张，但是趋势没有变）
2022年第三个季度销售增长35.8%，但由于价格大跌，营收18亿，（12.37+5.63(补差)）全年24亿左右，这个是集采大降价过后的，毛利润是78%。由于价格下降，销售量带来大幅上涨，初步估计23年有35%的销量增长，价格不变的情况下，32.4亿营收。平均毛利润75%（集采+非集采）。 毛利润24.3亿，每年的费用大概20亿左右（研发，管理，销售，税务等参考往年财务数据）。所以净利润4.3亿。24年10亿。25年 18亿。 这个正好也能从 股权激励的利润上推算得到验证。
由于老板定增3000万股，股本5.96亿。
23年市值估价到 65*4.3= 280亿 股价：46.9
24年市值估价到 50*10= 500亿 股价：83.9
25年市值估价到 50*18= 900亿 股价：150
