专注于期权的交易员正在逐步排除美联储年内降息的预期，转而将投注转向美联储全年维持利率不变的情景。

　　这一主题至少从上周五开始浮现。当时最新的美国就业数据显示，失业率意外走低。按市场定价衡量，这几乎抹去了美联储在本月政策会议上降息的可能性，也促使越来越多的交易员把对降息时间的预期进一步向后推迟。

　　劳动力市场趋于稳定，使得决策者去年实施了三次、每次25个基点的降息之后，没有太多继续降息的理由，尤其是在通胀仍高于美联储目标的情况下。

　　TJM Institutional Services LLC利率策略师David Robin说：“就业形势有点不明确，同时我们又有通胀问题。从数据角度看，美联储至少按兵不动到3月的概率上升了；而随着每一次会议从日程表上划去，美联储继续维持不动的概率就变得更大。”

　　尽管掉期市场仍显示，2026年存在约50个基点的降息预期，但近期与担保隔夜融资利率（SOFR）相关的期权资金流向释放出更为鹰派的信号；SOFR与美联储短期基准紧密联动。

　　新增期权头寸的大部分集中在3月和6月，旨在对冲美联储下一次25个基点行动继续延后的情形。还有一些押注更远期合约的头寸，将在美联储2026年按兵不动、其目标利率到年底仍维持在当前3.5%-3.75%区间内的情况下受益。

　　Robin说：“无论市场是否相信美联储会按兵不动 —— 无论这个概率是5%、10%还是20% —— 这些交易都很便宜；如果你是纪律严明的风险管理者，你就会有需求。”

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