作者：布莱恩・索齐

　　涨价就能增收，这是《金融学基础》课本里再简单不过的法则。

　　而这条法则，即将让Spotify首席财务官喜出望外。

　　该公司本周宣布，将上调美国地区个人高级订阅套餐价格，从每月 11.99 美元涨至 12.99 美元；双人套餐从每月 16.99 美元涨至 18.99 美元；家庭套餐从每月 19.99 美元涨至 21.99 美元；学生套餐也从每月 5.99 美元涨至 6.99 美元。

　　此番调价后，相较于音乐（Apple Music）和音乐（Amazon Music），Spotify陷入了 “最贵音乐流媒体平台” 这一尴尬境地。

　　投行 Evercore ISI 的科技行业分析师马克・马哈尼测算后指出，此次调价将为Spotify带来巨额收益。

　　马哈尼预计，个人套餐与学生套餐涨价 1 美元、双人及家庭套餐涨价 2 美元的情况下，公司销售额将提升 4% 至 5%。若毛利率维持现有水平，毛利润将增加约 2.7 亿美元，“其中大部分将转化为营业利润”。

　　他建模时的核心假设条件如下：

1. 美国地区订阅用户达 6500 万
2. 这 6500 万用户中，约 45% 选择个人套餐，44% 选择双人 / 家庭套餐

　　马哈尼测算得出，2026 财年前三个季度，此次涨价将为Spotify带来约 8.42 亿欧元（折合 9.78 亿美元）的增量营收。

　　马哈尼补充道：“我们依然认为，Spotify是全球音频流媒体领域的领导者，其变现能力持续增强，用户增长势头强劲，盈利能力也在不断改善。在全球 150 多个市场同步涨价以及用户留存率稳定的双重支撑下，每用户平均收入正稳步提升，这印证了Spotify的定价能力和较低的用户流失率。随着更高定价的‘超级粉丝 / 高级增强版’套餐即将推出，我们预计到 2026 年初，涨价的全部利好将逐步兑现。”

　　马哈尼给予Spotify “跑赢大盘” 的评级，目标股价定为 750 美元，较当前股价有 47% 的上涨空间。据雅虎财经数据显示，这一目标价高于华尔街同行 730 美元的平均预期。在覆盖Spotify的 41 位卖方分析师中，75% 给予该股 “买入” 或 “强力买入” 评级。

　　Spotify对涨价策略并不陌生。

　　该公司上一次上调美国用户订阅价格是在 2024 年 6 月，而 2023 年 7 月也曾涨价，那是其 2011 年登陆美国市场以来的首次调价。

　　值得注意的是，此前每次涨价消息公布后，Spotify股价都会出现横盘震荡或小幅下跌 —— 原因是华尔街担忧涨价会导致用户流失。但随后，随着涨价对公司营收和利润的提振效应逐渐显现，且用户并未大规模退订，其股价便企稳回升，开启强劲上涨行情。