博时基金宏观策略部投资经理 刘思甸

　　从2025年经济数据来看，经济增长有所改善。“供强需弱”的态势仍在，但从价格指标看也在往好的方向发展。从生产端数字看，2025年12月相比11、10月，以及四季度相比二、三季度在环比上都有一定程度的改善。伴随PPI跌幅缩窄、CPI升幅有所扩大，四季度GDP的平减指数同比跌幅也明显缩窄。这都是较为积极的表现。

　　同时，表征需求端的数字则相对较弱，12月社会消费品零售总额、固定资产投资环比均为小幅负增长。产能利用率上，制造业、采矿业同比均还有一定的下行。

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