由于更高的收益率足以补偿投资者对政府财政支出扩张风险的担忧，1月外资净买入日本国债规模创下历史第二高。日本证券业协会周五公布数据显示，1月海外投资者净买入日本国债6.04万亿日元(约合389亿美元)，仅次于2023年3月创下的6.08万亿日元历史峰值(数据始于2004年)。

日本国债收益率在1月20日触及阶段高点，此前一天日本首相高市早苗宣布解散众议院举行大选，并承诺临时下调食品消费税。随着执政党取得压倒性胜利，市场预期政府为安抚选民而扩大财政支出的压力有所缓解，收益率随后回落。

AXA Investment Managers高级固收策略师Ryutaro Kimura表示：“外资似乎在收益率上行阶段积极增配日本国债。”

他补充称，这一买入行为至少在一定程度上表明，全球资管机构预期“高市早苗政府不会推行鲁莽的财政扩张政策”。

日本证券业协会数据同时显示，内外资态度出现明显分化：日本国内保险公司减持超长期国债7218亿日元，为历史第二高，仅低于去年12月;地方银行1月抛售超长期国债规模则创下历史新高。

去年，海外资金是日本超长期国债的最大买家，凸显其在这一曾由国内投资者与日本央行主导的市场中影响力持续提升。

国际货币基金组织(IMF)日本事务负责人Rahul Anand本周表示，没有证据显示外资因日本财政担忧而削减对日本国债的需求。

Meiji Yasuda Asset Management Co.高级投资经理Shuichi Ohsaki指出，外资正在构建收益率曲线趋平头寸——做空短端国债、买入长端国债。原因在于，“从4月起，超长期国债发行量将缩减，且该期限品种对日本央行潜在加息的敏感度更低”。

但他同时提醒道：“需要警惕的是，当4月发行量实际减少时，外资可能会开始平仓。”