各位友友大家好，

今天我们来继续分享，

低风险投资之路，

今天我们讲如何用策略来控制风险，

作者提出了一个，

非常简单的动态再平衡策略，

也就是你买一半ETF，

留一半现金，

这里的一半一半，

是市值上的对等。

然后第二年，再调整一次，

不管涨跌，都要一半一半对等，

也就是说如果第二年涨了，

你就卖掉点etf，

如果第二年跌了，

你就要多买etf，

这样调整几年后，

你会发现有三个结果，

第一是单边牛市，

那么你的收益，

将远远落后于大盘，

如果是单边熊市，

你的收益将大幅跑赢市场，

而如果是不涨不跌的震荡市，

无论先跌后涨，还是先涨后跌，

你基本上能有6%左右的年化收益，

换句话说，用这个土办法，

你肯定是能够赚钱的，

但由于指数长期上涨，

你保留大部分现金就浪费了，

所以有必要再优化一下，

这里面我们把现金换成，

跟股票完全负相关的品种，

这个收益将大幅提升。

所以最后作者的结论就是，

千万别买同一类型的投资品种，

比如买几只银行股，

这就完全没有必要了，

跨行业找负相关的品种持有，

这样构筑动态再平衡的模型，

收益就会就更大一些，

比如股票和债券，

就是完全负相关，

一半股票一半债券，

就是很好地组合，

还有分级基金的A和B，

也是完全负相关，

同时持有A和B，

各持有一半，

第二年动态调整，

也有不错的收益。

最简单的，

你如果看好新能源，

和医药行业的发展，

那么买这两个行业的分级基金，

A类和B类各买一半，

A类就是债券，B类加了杠杆，

每年动态调整，当然要考虑杠杆因素。

最后的结果是，

这两个行业长期上涨，

你根本不用费脑子去选股，

顶多算算行业估值，

现在这个时点，

投入没多大问题，

长期用这种策略调整，

每年的收益率不会低于10%。

作者设计了一个赌局，

来说明仓位控制的重要性，

好比扔硬币的游戏，

如果是正面，你赚2倍，

如果反面则赔光，

你觉得这样的赌局中，

你能赚钱吗？

这很显然是个正和游戏，

理论上是能赚钱的，

但现实中很多人都觉得够呛，

因为对于那个赔光的恐惧，

那我们来看，

A赌客下注100%，

无论他之前玩对多少次，

最后一次错了，都会赔光，

所以结局注定，赔光离场。

B赌客仓位80%，

那么依然是赚得多赔的更多，

所以这个赌局，

他无法长期进行下去，

只会越赔越多。

C赌客是临界点，

也就是拿50%的仓位，

基本就是赔跟赚一样多，

所以长期玩这个游戏下去，

最后就是不赔不赚。

D赌客是2成仓位，

神奇的事情发生了，

赚得开始比赔得多，

当一次正面他的资产，

从1变成了1.4，

而当第二次反面，

他的资产缩水了20%，

从1.4变成了1.12，

换句话说他只要继续下去，

不停地玩，

这就是一个大概率的赚钱游戏。

而赌客E，每次只拿10%赌，

结果也是一样，

只是赚钱的速度不如D更快，

所以问题来了，

在正和游戏中，

也会出现巨大的风险，

但合理的利用仓位并不等于保守，

而实际上，最佳的仓位，

也不是C赌客的20%，

而应该是25%。

所以每项投资都不能，

笼统地说这个风险低，

那个风险高，

合理的方法和仓位控制，

是可以避免风险的，

甚至让一些高风险，

变成了低风险品种。

作者还谈到了杠杆，

最被大家接受的就是贷款买房，

过去十几年房价一直涨，

而最差的结果是没买房，

再次是全款买了一套房，

然后是贷款买了多套房，

之前我们也说，

100万买5套房，

然后以租养贷，

那么现在的资产，

保守在4000-5000万，

但这还不是最牛逼的，

最牛逼的是等杠杆融资，

也就是用100万贷款买5套房，

然后等房价涨了50%，

卖出所有房子，

再用卖出来的钱，

继续加4倍杠杆买房。

结果让你吃惊，

如果房价涨10倍的话，

这种方式的本金涨了1400倍，

原来的100万，

现在应该是14个亿。

但前提是房价一直涨，

那些天天喊房价一直涨的人，

如果真的这么想，

他们就应该用这种方式去买房。

但相反，如果遇到了，

楼市泡沫破裂，

下跌起来的速度也是同样惊人，

比如香港回归后的楼市泡沫，

很多人都一夜爆仓。

所以，做资产配置的重要思路，

要在于攻守平衡，

就像一只足球队一样，

不能盲目地只会进攻，

还要有中场调度拦截，

以及后卫的防守。

我们先将资产分类，

防御性资产也就是后卫，

包括现金，高评级企业债，

货币基金余额宝，债券基金等，

这些资金可以随时调出来抄底。

而中场是平衡型资产，

包括可转债，

有保底估值的股票，

垃圾债等等，

前锋也就是进攻型的资产，

有股指期货，分级基金B等，

他们的波动性超过大盘指数。

所以当市场下跌的时候，

就应该防守，而当下跌导致，

投资组合弹性变差的时候，

就要敢于转守为攻。

而这个时候的特征就是，

很多股票的价值凸显，

有保底的股票越来越多，

甚至股票的盈利收益率，

大幅超过了债券，

这时候就要果断增加，

平衡型的配置，

而减少防御资产。

下一章作者讲了量化投资，

这东西没什么神秘，

就是大概率的事情反复做，

而通过一堆数学家，

计算出赢面更大的资产组合，

然后通过既定的策略来实现，

不以人的意志为转移，

1994年的长期资本，

管理基金当年凭借这个屡战屡胜，

在别人做债券赔钱的时候，

他们竟然盈利30%，

随后几年都是盈利超过50%，

可以说是一路顺风顺水，

甚至从不亏钱，

但这种胜利也让他们冲昏头脑，

既然胜率越来越高，

就要加大杠杆，

以求得更高的收益，

好比之前那个买房子的例子，

结果1998年的时候，

杠杆加到100倍，

用1块钱借99块钱，

来做100块钱的生意，

结果黑天鹅也就是，

那个极小概率的事情出现了，

长期资本很快资产赔光，

不得不破产。

但另外一家量化基金，

却取得了成功，

这就是西蒙斯掌舵的大奖章基金，

他们也都是数学家，

他们通过研究市场历史数据，

来发现统计相关性，

预测期货、货币、股票市场的短期运动，

通过日内交易把握稍纵即逝的机会。

他们买卖频繁交易量之大，

占到了纳斯达克的10%，

大奖章基金的业绩相当牛逼，

1988年到2008年，

平均回报35.6%，

而标准普尔的年均涨幅才9.5%，

他通过高频交易赚钱，

杠杆率不高，所以还很安全，

交易越多胜率也就越稳定。

但问题是这种，

高频交易的市场容量有限，

说白了就是袭击市场错误，

如果用的人多了，

市场就不会有错误了，

所以他们1993年，

在2.7亿美元的规模上，

停止募集，不再扩容了。

而作者就讲到这，

现在市场上有很多的量化投资基金，

这些基金的业绩，

普遍能够战胜市场10%-20%，

你可别小看这个收益，

长期投资下来可是不得了，

如果以两年计算，

你投资量化基金后，

2年之后如果赔钱，

那么也就意味着上证指数，

差不多得跌破2400点，

而如果4年之后还不赚钱，

那么上证指数，

差不多得跌破1300点，

这几乎是不可能发生的事情。

所以，正是这个10-20%的胜率，

构筑了量化基金的安全边际，

而在2016年表现非常好的量化基金，

可以点出几只供大家选择，

一个是著名的长信量化先锋，

一个是申万菱信中小盘，

还有泰达宏利以及华安逆向，

在震荡市选择量化基金，

是一个非常好的平衡策略。

作者在这一章中讲了，

很多跨市场套利，

趋势套利，以及期现套利的内容，

这些对于普通投资者来说，

基本上没有指导意义，

你连股指期货账户，

和港股账户都没有，

甚至还搞不清股票和期权的关系，

讲这么多容易把大家的思维搞混乱，

况且作者只是介绍概论，

并没有提出有效的方法和案例，

所以咱们一笔带过。

我们直接跳到下一章，

低风险投资的兵器谱，

上来就是现金管理，

大部分人都把现金跟资产对立上，

认为投资就一定要买点什么东西，

这是根本的误区，

持有现金也是一种资产，

也是一种投资的方式，

甚至可能是一种投资的常态。

而当你总是动不动，

就把现金都打光的时候，

往往也就意味着悲剧随时发生，

而且你还毫无办法。

作者说拥有现金，

你相当于就拥有了一个期权，

就是在市场极端恶劣情况下，

出手捡黄金的权利，

但绝大多数的投资者，

都会放弃这个权利，

或不知道怎么使用这个权利。

那么现金就是傻拿着钱吗？

当然不是，现金也有很好地选择，

既能够保证流动性，

也能够绝对安全，

还有不错的收益，

咱们明天就来介绍这些，

你能够运用到的投资武器，

并且教你在什么时候，

该用什么，怎么用。